阳光照明公布半年报，略低于证券机构之前的预期。第二季度收益快速增长32%，净利润快速增长14%。

在上半年，阳光照明构建了14.6亿元收益，同比快速增长23%，构建净利润1亿元，同比快速增长13%。在二季度，公司的收益和净利润分别为8.1亿元和3400万元，同比增长速度分别为32%和14%。　　LED行业基本面明显恶化，公司长年获益于光源和灯具一体化。

节能灯行业虽然将在未来几年经常出现衰退，但两方面因素将使得阳光照明的节能灯业务保持快速增长：1)飞利浦将统合供应商，阳光照明的市场份额将不断扩大；2)发改委已在2月公布《中国逐步减少荧光灯含汞量路线图》，使用领先生产工艺的小厂份额将逐步被统合至阳光照明等行业龙头。　　自我们在3月公布LED行业深度报告以来，板块基本面经常出现了明显转好，但由于媒体的一些负面报导和电视背光市场的高于预期，板块股价没经常出现我们预期的涨幅，也让部分投资者对整个板块采行规避的态度。我们指出，阳光照明业务的市场化程度低，会经常出现负面报导的风险。

　　我们指出，阳光照明在LED时代将比在节能灯时代具备更加强劲的行业地位。节能灯的轻工属性强劲，全球前三大灯光企业飞利浦、欧司朗和GE分别倚赖各自的战略性供应商，阳光是飞利浦的仅次于供应商；LED灯光的电子行业属性更加强劲，技术壁垒更高，规模效应也更加明显，阳光的潜在市场空间大大增加。阳光也构建对北美电器零售连锁店Lowes的LED产品的批量销售。　　长年来看，LED光源和灯具的一体化是行业的必定发展规律，在两方面都有布局的阳光照明等公司将获益明显。

LED占到比持续提升，估值将提高。LED占到公司收益的比重已从2012上半年的严重不足8%提升至今年上半年的27%，我们预计明年将更进一步提高至50%以上，随着LED占比的提升，公司的估值将向电子行业投向。

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